再谈流动性

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应邀再聊一聊流动性。

事情从2022年美联储QT开始，也就是量化紧缩。

随着美联储QT，可以看到，美股，黄金，甚至比特币都开始同步下跌。

但为什么后来又都拉起来了呢？

上图，加入美国财政释放的总流动性，可以看到，当耶伦开始行动，美股，黄金，比特币忠实的反映了总流动性开始上升。

那么问题来了，耶伦是怎么做到的呢？

耶伦通常有两个办法：

1，发行T-bills，也就是非常短期的国库券，通常1个月到1年不等，由于时间很短，又有美国政府担保，所以风险非常小。

2，动用美国财政在美联储中的支票账户TGA。

我怎么知道耶伦会怎么做呢？

美国财政每个季度都会发送一个QRA，季度再融资公告，该文件概述了对即将发行的美国债券的预期。也就是需要发多少债，多少长债，多少短债。

这个QRA当前非常重要。因为通过QRA你会知道耶伦需要用什么工具以及用到什么程度。

先说T-bills。

过去耶伦发行了大量的T-bills，那谁在买呢？

你需要知道RRP，什么是RRP，由于疫情期间美联储疯狂宽松，导致金融机构产生了大量的现金，RRP就是放这些现金的地方。

由于RRP与T-bills都是短期资产，没有信用风险，那么很简单，谁给的利息高，钱就放在谁那里。

如图所示，美国财政通过T-bills在过去一年时间内累计从RRP中抽走了2万亿，进入市场注入流动性。

当前RRP还有大约4500亿，你通过QRA就可以知道这4500亿耶伦准备怎么花。

再说TGA。

TGA上个贴其实已经说过。

当前大概有一万亿。

这一万亿如果被花掉，那么就进入市场注入流动性。

TGA的目标是7500亿，但是2022年5月跟当前差不多的时候，耶伦选择了全部花掉。

那么现在，耶伦也可能同样的选择。

简单总结，当前全球环境下，美国政府需要花钱。

而政府的支出等于私人部门的收入，推动资产价格上涨。

当前最大的问题不是花不花钱，而是钱从哪里来。

耶伦可以通过不增加长期美债的情况下，向市场释放总额1.5万亿的流动性。

当然，这不代表一定会花干净，只是说有这么多的储备。

同样，这也意味着，美联储的降息，停止QT可能比预期来的还要晚一些。

这也是当前美股等主要资产上涨的底气。

所以，这个小老太太才是当前最大操盘手

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