茅台扩产进行到哪了？

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本周茅台召开了业绩说明会，我觉得披露的最重要一点，就是关于“十四五”技改建设项目进展的回答。

问：茅台酒产能扩建如何了？

答：2022年12月15日，公司第三届董事会2022年度第十三次会议审议通过《关于投资建设茅台酒“十四五”技改建设项目的议案》，计划投资约155.16亿元建设茅台酒“十四五”技改建设项目，项目建成后可新增茅台酒产能约1.98万吨/年。

根据目前工程建设进度，公司成立了制酒三十一车间，计划于今年重阳开始投产，根据茅台酒生产工艺，该新增产能至少在五年后才能投放市场。

后续产能建设与投放，茅台会充分考虑生态环境承载、原辅料供给、工匠队伍配备等因素，结合市场情况，科学有序推进。

之前我就写过：2030年茅台基酒产量将达到10万吨？

我们来回顾下：

在2022年12月14日那天茅台宣布：

将实施增产技改计划项目，项目周期预计为4年，也就是到2026年初基本建成，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年。

因为2026年才能投产，根据茅台七次取酒的工艺，要到2026年末才能产出当年的全部基酒。

在梳理茅台历史数据的时候，我翻看了茅台所有的年报和其他资料，发现茅台的历史扩产，并不是都是所有的增产在同一年释放，上表也能说明这个问题。

换句话说，增产项目有的是分批次投产的，建好的那部分先开始生产。

比如之前的十二五（2011~2015年）技改计划，在老厂区就是规划2011年增产2600吨、2012年增产2500吨，都是在第二年投产。

有的是统一投产，比如在十二五和十三五（2016~2020年）中华片区的技改工程中，建成投产周期三年、四年的都有。

我推测这可能与项目的大小有关，也很好理解，大车间及其配套建设时间长一点，小的就短一点。

但也正因此，不能简单的确定为到2026年基酒才放量，又因为现在还没有披露增产建设的具体规划，我们也就不知道具体到哪年释放多少产能，这还要看公司进一步的披露，或许2023年的年报能看出一些端倪？

目前只能用均摊预测，如果是每年均摊的话，每年能提产5000吨，但2023年的年报预告已经出了：

2023 年度，公司生产茅台酒基酒约 5.72 万吨，系列酒基酒约 4.29 万吨。

可以看到，在2023年茅台酒的基酒产能并没有大的提升，那我们只能预估：

2024年基酒产能增加5000吨，达到6.22万吨，2025年基酒产能增加5000吨，达到6.72万吨，2026年初全部建成投产，当年基酒产能增加9800吨，达到7.7万吨。

而每年的基酒增产，对应到茅台酒的产量提升还需要四年。

现在看来，当初的判断没有错，另外我们还能根据财报算出来，这次新建成的制酒31车间大概能带来多少基酒的增量。

茅台目前一共29个车间，上边新建的被命名为31车间，其实是因为茅台没有第4车间。第4车间在2016年并入了第5和第7车间。

去年茅台基酒产量5.7万吨，相当于平均每个车间生产：

57000/29＝1965吨

比我之前5000吨的预测要少很多，但也不用担心，后边只需要持续关注这个事情，这是个重要但不紧急的事情。

#巴菲特# $苹果(AAPL)$ $贵州茅台(SH600519)$

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