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现实视角：130～150的溢价率才更靠谱！
多数情况下，理论是苍白的，现实是无情的。前文无比正确的理论数据（111.11%～125%之间），在“恒生AH股溢价指数”面前已经被啪啪打脸很多年了。以最近几年为例，恒生AH股溢价指数的区间波动范围大概是130～150之间。所以说，超过125的溢价部分，均可被看作是A股的流动性溢价。也就是说，在AH股溢价率整体达到130%时，就应该主做A股。在AH股溢价率整体达到150%时，就应该主做H股。
不过话又说回来，规律这种东西一直都有被打破的风险。今年年初的时候，AH溢价率就曾短暂突破过160。这就意味着，无论是主做A股还是主做H股，都应该适度调整，因为规律是被用来打破的。
尊重现实：买不了港股其实也可变通！
恒生AH股溢价指数告诉我们：由于A股的流动性存在溢价，所以溢价率在130%～150%之间均属正常。对于买不了港股的投资者，只要AH溢价率不太过分，也可考虑A股。取值中位数的话，那就是溢价率不超过140%的股票，都可弃H选A！具体来说，其实就是AH股溢价排行榜第一页的这26只AH股票。客观来看，这26只买A甚至要比买H更香！
除此之外，如果仅看好港股的特定行业而不是特定股票就更简单了。比如说香港证券这个ETF，便可以替代大多数港股上市的证券股，交易费用还更低。
高端玩法：中国海油的搬砖减税套利！
如果不看恒生AH股溢价指数，而是看回到个股，AH溢价率的波动就更大了。以笔者重仓的中国海油为例，历史最高113.2%、历史最低55.33%、近一年平均75.20%、现值65.43%。历史最高的那个数据，是中国海油A股刚上市创造的，那时的股价很妖，没啥参考意义，所以笔者主要会用另外三个数据做做文章。
当AH溢价率逼近历史最低时（55.33%），笔者会搬砖部分H股仓位到A股，如果刚好赶上分红季，还可将部分仓位的股息税从28%降至10%。
当AH溢价率逼近近一年平均时（75.2%），笔者会搬砖部分A股仓位回到H股。这样一来一回，便可顺利完成部分仓位的搬砖套利，吃到了一个小差价。
看到这里，有些读者可能会问，为啥不全仓搬砖呢？因为规律这种东西一直都有被打破的风险，所以还是小心为宜。
如何卖出：AH都有的，H高估一并卖出A！
最后要说的是，为了学习巴菲特，笔者发明了一个叫作“市赚率”的估值参数。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。考虑到ROE是个百分数，所以市赚率的真实公式其实是：PR=PE/ROE/100。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。1988年的市赚率估值为0.474PR，1989年的市赚率估值为0.326PR。两年平均下来，刚好就是0.4PR。非常巧合的是，从那时起，用“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅，所以市赚率很可能就是巴菲特的投资秘密。
考虑到PE=PB/ROE这个数学关系，所以市赚率还可推导出第二公式：PR=PB/ROE/ROE/100。在投资周期股时，可以把现值PB和多年ROE平均值代入到第二公式，从而计算出周期股模糊正确的市赚率估值。
2002年和2003年，巴菲特建仓中国石油H股，两年平均的买入估值低于0.4PR。2007年，巴菲特又在0.8PR～1.0PR清仓了中国石油H股，实现了4年8倍的投资神迹。当时的中国石油A股尚未上市，如果上市了怎么办？那就以H为标杆，H高估之后，跟着巴菲特一并卖出A即可！
$美的集团(SZ000333)$ $中国海洋石油(00883)$ $香港证券ETF(SH513090)$
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市赚率估值银行股：网页链接
市赚率估值周期股：网页链接
市赚率估值困境反转股：网页链接
市赚率应对ROE虚高：网页链接
市赚率的5大隐形参数：网页链接
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