解释一下，央妈停止买入国债这个事

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1、一段话介绍今天上午的债市？

答：今天债市一早遭遇了比较大的暴击，10年国债和30年国债一度均上行5bps左右，亏钱效应明显，不过债市“每调买机”的多头力量还是蛮强的，到中午时分，上行幅度纷纷收窄至2bps以内（发出前看了一眼，30年收窄到1bp以内了）。

债市昨天下午就已经加速下跌（债券价格），而一早加速调整的原因，还是在于央妈的一纸公告，暂停二级市场买入国债的操作。

大部分读者都非专业人士，我们还是来完整科普一下，帮大家解释几个事情。

第一，央妈二级买入国债，是释放流动性的过程。你可以简单理解为，原来市场里有1万亿买债的资金，然后对应1万亿的债券，现在央妈亲自下场，从兜里掏出1000亿，那么这“无中生有”的1000亿资金，就类似于货币创造，被投放到了市场里，让市场的流动性充裕，也让债券收益率下行。

第二，央妈从10月开始买入国债，越买越多。10月是2000亿，11月是2000亿，12月是3000亿，越买越多，而且买入的债券以短端国债为主，导致短端的利率债收益率大幅下行，也同时带动了长端债券收益率的下行，而由于年底恰逢银行指标、年初信贷开门红不及预期等各种因素影响，债市出现了大幅下行的疯牛行情。

第三，央妈有多种释放流动性的工具。其一，公开市场操作，比如每天的OMO，逆回购操作，每天披露一次；其二，上面提到的直接买入国债，每个月披露一次；其三，买断式逆回购，这个也是四季度开始的大手笔，每月披露一次；其四，还能通过回购增持再贷款、互换便利等，变相向资本市场投放资金。等等。

第四，最近都在收缩。比如，逆回购，25年初开始，每个交易日都在回笼流动性（除了本周投放11亿的那天，因为没有逆回购到期，所以算是投放了11亿，但11亿是历史第四低的投放，指向性明显）；比如，发行央票，在香港吸收离岸的人民币流动性；比如，今天公告的，暂停国债买入。

第五，当然是为了hui率。今天公告国债暂停买入后，离岸人民币短时快速升值100个基点。

第六，公告里最重要的一句话——“鉴于近期政府债券市场持续供不应求”。事实上，你不买就不买好了，为什么一定要加一个原因呢？那是为了点出问题的所在，厘清责任——就是因为国债、地方债供给没有跟上，原来市场传的春节前的2万亿地方置换债（25年的额度）也没出现，导致年初以来，债券收益率非理性下行，问题的根子在这里。

事实上，要注意到，央妈买入国债这个事，央妈当初本身就是扭扭捏捏的，当时对买入国债比较犹豫，最大的原因就是，国债发行不具有连续性——你的发行老是有一搭，没一搭的，我如果下场直接买，会直接破坏收益率曲线的，反而不利于市场的稳定。在以前的报道中，大家可以找到多处类似的表述。

现在，这个事情就发生了。

我再给大家举个例子：

一个妻子，和闺蜜说，我家那个，去年身体还是挺好的。请问，她是夸人吗？不是的，她在那儿点“你”呢，你今年就不太行了。

2、央妈今天干了啥？

答：今天有193亿的逆回购到期，央妈投放了45亿的逆回购，净回笼了接近150亿。

央妈今天继续回笼，资金面明显收紧，银行间隔夜回购利率1.66%，7天回购利率1.72%，交易所回购利率也明显上行。

3、今天谁在买债、谁在卖债？

答：基金、保险卖出，券商由卖出转买入，银行大幅买入。

4、银行存单怎么样？

答：继续上行，央妈连续回笼资金，长端上行幅度更大。

5、短债（信用债）怎么样？

答：分化，低等级行情滞后，个别有所补涨，高等级跟着利率债明显上行。

6、利率债怎么样？

答：平坦化上行，超长债在央妈公告停止买债后一度上行5BP，此后买盘力量变强，逐步下行至1.91%附近。

7、今天债基能收蛋不？

①存单指数基金：碎蛋。（1个蛋=1bp=0.01%的收益）

②短债基金：碎蛋。

③其他纯债基金（中长期信用债）：碎蛋。

④长期限的利率债指数基金：碎蛋。

8、今天的投资建议是什么？

我们还是前两天的建议，Hold住先。

同时，表韭纯纯的债，可以看到，昨日主理人做出了一次调仓，调仓期，也不适合发，大家可以等到下周再看看。

9、表韭纯纯的债。

答：昨晚，纯纯的债回撤了0.05%。利率债产品都出现了比较大的回撤。

不过也要看到，有部分产品，一直保持了比较好的回撤，比如富国国有企业债C，这个信用债产品的回撤控制能力是真的牛逼，远远低于同类，虽然弹性不大，但是基本也很难亏钱。

……

所有相关的信息，看这里：

《从0到1，何跟投一个纯债组合》。

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