北汽新能源：悬崖边的舞蹈丨车圈脉动 Vol.6-虎嗅网

行业的激烈竞争，正如一场褪去的潮水，裸泳者注定会显现。

在上周2025上半年中国车市的整体情况和表面下的真实逻辑的分析中，专栏报道汽车曾指出：无论是自主传统车企、新势力，还是合资车企，在倒下之前都只能 “抢” 下去。

但具体到单个车企的业绩之上，情况仍有差异。甚至可能出现“销量涨了，但是亏损依旧止不住”的境遇。以北汽蓝谷为例，其2025年上半年销量同比增长139.73%（6.7万辆），但预亏22～24.5亿元。

究竟当下一些“掉队”车企发生了什么问题？北汽自身的挑战又在何处？

本期车圈脉动，我们以北汽为例，尝试理解目前一批车企在整个行业中的发展现状。

【北汽蓝谷：业绩坏消息连连】

• 北汽蓝谷第一季度销量2.8万辆，实现营收37.73亿元，扣非后净利润亏损9.61亿元；第二季度营收未公布，但推算销量为3.9万辆，扣非后净利润亏损额在12.69亿元至15.19亿元，预估亏损范围中点13.4亿元的车均扣非亏损，刚好与一季度的水平一致，反映出销量并没有带来经营业绩的好转。

北汽蓝谷对半年度预计亏损给出了三个原因，但最核心的还是第三点：

【上半年销量，北汽蓝谷仍是“拖后腿”的存在】

具体到合资品牌部分，下滑是注定的，大概率仍可输出利润：

自主燃油和新能源部分看似增长数字喜人，但整体规模依旧有限，并不能平衡合资失去的规模：

【蓝谷靠北汽继续输血，是必然的结局】

• 核心经营战略持续调整，但成效有限：24年7月宣布“举全集团之力打造极狐”，声称将投入超千亿元。仅仅一个月后，改口”All in 享界S9″。由于极狐和享界销量都不佳，2025年上半年“双品牌并行降价”，享界S9增程版降价8万，极狐阿尔法S5降至12.98万走性价比路线；

• 截至一季度末，北汽蓝谷的现金及现金等价物余额仅剩36.7亿元，较2024年四季度的83亿元锐减46亿元，3个月骤降高达55.4%。值得注意的是，北汽蓝谷一季度的资产中，应收就高达102亿元（票据+账款），存货高达21亿元，无形资产就高达61亿元。

• 自2018年上市后连续7年半亏损，累计超300亿元。对于外部投资者来说，吸引力实在有限。北汽蓝谷今年4月就已经启动了60亿元定增计划，控股股东北汽集团及福田汽车将认购其中30亿元。虽然公开用途主要是用于新能源车型开发和AI智能化平台及智驾电动化系统开发。但在实际使用方面，肯定会优先来保障其最为关键的流动性。

✍️ 专栏报道汽车点评：

从目前来看，北汽蓝谷的扭亏之路，北汽集团新能源的变革之路，仍将是一场惊心动魄的悬崖边的舞蹈。在上半年继续预计大幅亏损的前提下，继续推进60亿元定增，折射出了中国新能源车企的集体困境：在经历了野蛮的粗放生长期之后，全行业的竞争烈度已经提升到极致，每一家车企的犯错空间都已经被压缩到最小。

过去从不存在生存危机的老车企们，如何在更短的时间里，重新制定出精准的战略并且实施下去，如何在理解用户的基础上对市场保有敬畏之心？将是超越每一款产品和短期经营动作的根本性问题。

否则方向都没选对和固定好，再使劲滑船桨也靠不了岸。