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二、营业数据分析
唯品会有三个利润口径
营业利润 = 收入-成本-仓储物流费用-销售费用-技术和内容开支费用-管理费用
净利润 = 营业利润+ 投资损益+外汇损益+联合营公司损益-所得税
非国际标准净利润=净利润+股权激励费用+所得税-投资
管理层24年75%回报股东的口径是 非国际标准净利润
我个人认为 营业利润最能真实体现 唯品会的企业运营状态，所以下文针对经营数据的分析采用的是营业利润。
2.1 营业利润
营业利润率 创新高 ，原因是毛利的提高+ 销售费用的下降。
所以 24年Q2 在 收入同比下滑3.5%的情况下 营业利润同比上升了14.79%，
营业利润率 也由 23年Q2 的6.87% 上升到今年的 8.18%。
2.2 用户数据分析
单个订单营业利润、单个用户的营业利润、单个订单的金额都提高不少，原因就是上文说的 毛利率的提高和销售费用的下降。
差不多单订单同比 23年Q2 多挣了 2元，单客户一个季度下了4.5订单，单客户一个季度多挣了8元。
SVIP用户同比增加了11%，占在线支出的比例也达到了最高的47%，消费金额下降了100元左右，符合电话会议中说的SVIP客户备货频率轻微下降的情况。
电话会议原文：关于第二个问题，关于SVIP客户吸引力，实际上，我们在SVIP客户方面有一个非常坚实的基础，他们的平均订单金额相当稳定。但我们确实看到他们的备货频率比以前稍微低一些，大约比他们在我们平台上购物的时间少2%到3%。我们认为这种频率虽然有压力，但相当可控。
总结：
综合最近几个季度数据，整体来说，唯品会销售的产品毛利在逐渐提高，SVIP用户的粘性越来越高，数量越来越多，占整体收入的比例越来越高。
在不参与价格战的情况下能取得这样的成绩，充分说明了唯品会差异性和粘性。
三、24年三季度预测
24年三季度营收展望是-5%到-10%，我们直接按照最低-10%进行计算。
24年Q3收入 = 227*0.9=204 亿元
营业利润率假设维持不变没有提升，继续按照2季度 8.18%进行计算，
24年Q3营业利润 = 204*8.18% =16.69 亿元
23年Q3 营业利润是15.337 ，同比提高了 8%。
在最差的预期下，营业利润还能同比提高8%，
考虑现在的估值和账上的现金，
以及唯品会出售的大部分是可选消费 -化妆品、服饰等等，这些商品大盘就是下跌的。
在当前大环境下还能做到8%的营业利润同比增长，我觉得还可以。
况且，收入下滑大概率不是10%，营业利润率也大概率会继续提升，
最后营业利润同比提高大概率能高于10%。
全年的营业利润大概率还是提高的。
在当前5pe的估值，扣除现金后3pe的估值下，还要啥自行车。
再次申明，本人是唯品会多头，自己在4家电商股中只支持有了唯品会，目前来看依旧是最差的。所以各位一定要理性思考，我的判断非常有可能是错误的。
还有，电商行业真的是属于七尺栏杆，要不是唯品会估值太低了，我大概率不会买，腾讯不香吗。
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#唯品会24年Q2财报分析