市赚率更适合于行业老大

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笔者建议市赚率只用于行业老大，而不是一众小弟。

因为，行业地位也是企业竞争力的体现。如果行业老大没低估，小弟低估可能是有自身问题；如果整个行业都低估，直接买老大，更没必要考虑老二老三。

以兖矿能源H为例，2025年1月4日，股价7.9港元，PB为1.17。考虑其为周期股，用2019年的ROE，它的市赚率 PR = N*PB/ROE/ROE*100，低于0.5，可以买入，其中N为修正系数。中国神华H的市赚率为0.82，较高。

但如果兖矿能源H用2020年的ROE，则其PR为1.1，超过了中国神华H。

另外，港股煤炭行业，中国神华H占比68.66%，是行业老大。

在A股煤炭行业，中国神华也占了半壁江山。

值得注意的是，中国神华的有息负债率比较低，要比兖矿能源的30%好多了，风险更可控。

由上，我们应用于市赚率，选出的可能是我们不太了解的行业和公司。由于市场先生在大部分时间还是正确的，只选行业老大的策略，能够让我们避开很多暗坑。

另举一例，山西汾酒近2年的市赚率PR，持续低于茅台。

其主要原因在于汾酒的ROE，在2020年后，持续高于茅台。但请扪心自问：大众酒的ROE高于高端商务酒，这种现象具有可持续性吗？ROE是经营的结果，而不是原因。

@今日话题 @ericwarn丁宁

$兖矿能源(01171)$ $中国神华(01088)$ $山西汾酒(SH600809)$

2025-1-20 初稿。

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