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2、美债10年收益率2000年后历史变动情况
1）2000年互联网泡沫破裂后，美债收益率开始下行。9·1事件进一步加剧了市场的避险情绪，推动国债价格上涨，收益率下降。
2）2003-2007年，随着经济逐步复苏，美债收益率有所回升 2008年全球金融危机爆发，美债收益率大幅波动，危机期间美联储大幅降息并实施量化宽松政策，美债收益率快速下降。
3）金融危机后，美国经济进入低速增长阶段，10年期美债收益率下行在2%-3%之间徘徊。
4）2016-2018年，随着美国经济复苏，美联储逐步加息。
5）2019年，全球经济增速放缓，贸易保护主义肆虐，全球经济增长面临诸多不确定性，美债利率下行
6）2020年疫情爆发，美债收益率快速下行
7）2021年后，随着经济复苏和通胀预期上升，美债收益率开始上行。
三、美债利率变动和股债配置模型
1、基准组合：20%沪深300全收益+80%30国债总财富
2、回测区间：2009.01.01-2025.01.16，30年国债总财富指数时间不足的区间利用国债指数和10年国债总财富指数补全
3、动量指标：美国10年国债利率，Z=-（月末值-过去18月平均数）/过去18月标准差，保证数值越大越超配股票，数值越低越减配股票
4、仓位计算：
1）Z>0.4，配置40%沪深300全收益+60%30国债总财富
2）Z<-0.4，配置0%沪深300全收益+100%30国债总财富
3）0.4>Z>-0.4，配置20%沪深300全收益+80%30国债总财富
（这里可以把0.4改成0.2或者0，对最终结果影响不大，总之，当利率上穿均线时，我们倾向于低配股票，否则，我们倾向于超配股票）
5、回测表现如下
1）2009年之后，美债变动指标非常的有效，稳定提升股债组合的收益2.8%（7.6%VS10.3%）,有效提升收益风险比（夏普率1.17VS1.30，卡玛比0.67VS0.84）
2） 在2009年-2024年16年时间内，指标年度胜率为13/16=81%
四、替换为成长红利股票组合后的表现
接下来，我们看看美债变动指标对不同风格的A股股票指数的影响大小。
1、股票组合替换为国证成长指数
股票替换为国证成长之后，年化收益有效提升3.4%（7.6%VS11.0%），在2009年-2024年16年时间内，指标年度胜率为14/16=88%，对成长指数改善效果好于宽基指数。
2、股票组合替换为中证红利指数
股票替换为国证成长之后，年化收益有效提升1.8%（8.3%VS10.1%），在2009年-2024年16年时间内，指标年度胜率为11/16=69%，红利指数改善效果远不如成长指数。
四、总结
1）美债利率择时对全部类型的股票指数都有效，无论是成长价值，还是大盘小盘
2）越是偏成长属性的股票，美债利率择时对其影响越大（超额收益3.4%），反之，越是偏价值属性的股票，美债利率择时对其影响越小（超额收益1.8%），是因为价值本身波动率较小，其择时空间也更小
3）美债利率对大小盘影响差别不大，甚至对大盘影响力略高于小盘（2.8% VS 2.5%），整体差异不大
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